大多数经济政策仍然运行在 1985 到 2008 年那套假设上。降息,经济升温。 加息,价格冷却。打开财政水龙头,需求跟上。给资本减税,投资跟上。 2008 年之后的数据是这些相关性的墓地,2020 年之后更糟。
Note
这一篇是系列开头。接下来的几篇会逐一审视每一根失灵的杠杆 —— 货币、财政、产业、贸易。
什么停止运转了
低利率本来是为了把闲置资本动员起来。结果接近零利率的十年里, 现代史上最大的一波资产价格通胀发生了,而生产性投资却基本没有 增加。
论点不是”增长不可能”,而是 —— 我们围绕 1985-2008 那个窗口建起来 的制度组合,已经变成了 负向 的因果因素:那些曾经放大投资的机制, 现在反过来在压抑投资。
那句话
没有增长的共同富裕,就是共同贫困。
这句话是字面意义上的。没有生产端扩张支撑的再分配,只是换了名字 的配给。过去十年大部分政治语言 —— 公平、平等、可持续 —— 都是在 描述配给,只是假装那不是配给。